2025年5月制造业与非制造业：PMI有升有降，行业分化明显

【2025年5月制造业PMI有所改善但未脱离下行趋势】2025年5月，制造业采购经理指数为49.5%，较上月升0.5个百分点，制造业景气水平改善，不过总体仍处下行趋势。贸易摩擦缓和使5月中下旬现抢出口，生产恢复快于需求。生产指数达50.7%，较上月涨0.9个百分点，重回扩张区间；新订单指数为49.8%，较上月涨0.6个百分点，出口订单指数好于在手订单。 供强需弱致物价低迷，原油等大宗商品价格共振下跌，出厂与原材料购进价格创年内新低。中下游企业补库意愿弱，仍处被动去库。大型企业景气度提升快，中小型企业市占率收缩，景气度连降超5个月。中游业和下游消费品行业PMI分别为51.2和50.2，较上月升1.6、0.8个百分点，出口导向型行业反弹明显；基础原材料行业PMI为47，较上月降0.7，仍在荣枯线下。 农副食品加工等行业供需两端增长快；纺织等行业产需释放不足。高技术制造业PMI连续4个月处扩张区间；装备业和消费品行业PMI回升；高耗能行业PMI下降，市场活跃度低。 生产经营活动预期指数为52.5%，较上月升0.4个百分点，企业信心总体稳定。农副食品加工等行业预期指数处较高景气区间。5月非制造业商务活动指数为50.3%，较上月降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业延续扩张。 铁路运输等行业商务活动指数处较高景气区间；住宿餐饮、房地产等行业低于临界点。

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